讯 白电线上线下差异大，小家电整体表现优异。白电方面，本周线上销售整体表现优异，冰柜、空调销量增速分别达55%和48%，洗衣机、冰箱销量分别同比增长36.5%和11.7%，受益于均价提升，销售额增速高于销售量;受十一黄金周线上促销影响，白电线下销售下滑明显。小家电方面，除电饭煲外，各品类线上线下增速向好，其中电压力锅、电水壶和电磁炉线上销量增速分别达30%、38%和27%，线下增速为25%、18%和24%。

　　空调三季度内销增速42%，继续推荐白电和小家电龙头。

　　1)空调9月继续高增长，美的、海尔内销增速**。产业在线披露，空调9月份整体销量同比增长14.51%至982万台，其中内销和出口分别同比增长17.84%和6.09%;重点公司中，格力9月份销量同比增长6.52%，其中内销和出口分别同比增长6.92%和4%;美的销量同比增长25.14%，其中内销和出口分别同比增长38.60%和1.54%;海尔销量同比增长23.08%，其中内销和出口分别同比增长18.37%和47.37%;海信科龙销量同比增长10.13%，其中内销增长17.82%，出口下滑9.09%。

　　2)空调三季度内销增速42%。分季度来看，空调3季度内销和出口分别同比增长41.9%和11.5%，龙头公司继续保持高增长，其中格力由于去年同期基数较高，三季度内销增速回落至17.5%，美的由于去库存基数低，三季度内销增速达114%，海尔和科龙内销增速分别为36%和43%。

　　3)住宅销售首现单月负增长，原材料成本压力仍存。根据统计局数据，1-9月份商品房住宅销售面积同比增长10.3%，其中9月份同比下滑5.7%。原材料价格方面，铜价和冷轧钢板相比9月底分别上涨6.74%和0.93%、铝价和塑料现货价格指数高位企稳，成本端压力仍存。

　　4)继续推荐白电和小家电龙头。从三季度空调销售情况来看，我们持续看好行业景气度高、竞争格局优、拥有强大议价能力的空调龙头格力电器、美的集团，推荐渠道调整效果突出、并购GEA整合超预期的青岛海尔。此外推荐独立地产周期的小家电龙头。

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